Viele Anleger setzen sich zum Ziel, jedes Jahr absolut positive Erträge zu erzielen. In Zeiten rekordtiefer Zinsen scheint dies nur mit Investments an den Aktienmärkten möglich, was aber naturgemäss hohe Risiken birgt. Eine Alternative bieten Multi-Asset-Strategien in einer Fondslösung.

Der vermögensverwaltende Ansatz versetzt Anleger in die komfortable Lage, unabhängig von der Grosswetterlage an den Finanzmärkten positive Renditen anzuvisieren. Auf Fünf-Jahres-Sicht wurden die Vorgaben des Fondsmanagements, jährlich zwischen 5 und 7 % Wertzuwachs zu erzielen, erreicht: Im Schnitt schlägt ein Jahresplus von 5.6% zu Buche, und dies bei einer annualisierten Volatilität von 5.1% (per Ende März 2018).

Ende eines über 35-jährigen Bullenmarktes

Seit 1981 befindet sich der Markt in einer Welt fallender Zinsen, was Anlegern in Staatsanleihen eine Zusatzrendite von 3-4% p.a. bescherte. Diese Rendite konnte auch im Aktien- und Immobilienmarkt beobachtet werden. Die Wahl von Donald Trump setzt dem 35-jährigen Bullmarkt für Anleihen ein Ende. Vom jetzigen Niveau aus dürften die Zinsen langsam steigen. Aufgrund der Wachstumsschwäche und des strukturellen Anpassungsbedarfs innerhalb des Euro Raumes dürften die Zinsen in Europa und auch in der Schweiz jedoch weiterhin sehr tief bleiben. Ein flexibler, globaler Approach zur Bewirtschaftung des Anleihen Segmentes ist deshalb zentral.

Neutrales Mischportfolio mit hoher Stabilität

Da sich der BB Global Macro an keiner Benchmark orientiert, lässt sich das neutrale Portfolio, bestehend aus 25% Aktien und 75% Anleihen, im aktuellen Marktumfeld sehr flexibel bewirtschaften. So kann in die aussichtsreichsten Aktien- und Anleihenmärkte investiert werden. Zudem können Leerverkäufe auf einzelne Märkte getätigt werden, falls es die Marktsituation erfordert. Dadurch bietet der Fonds ein neutrales Mischportfolio, das auch weiterhin überwiegend konservativ ist, jedoch über deutlich mehr Stabilität verfügt. Bei den aktuellen Niedrigzinsen kann zudem günstig begrenzter Leverage von typischerweise 20-50% aufgebaut werden, um so eine Extrarendite von 1-2% pro Jahr zu erwirtschaften. Für den flexiblen Mix aus verschiedenen Anlageklassen kommen Aktien, globale Staatsanleihen sowie Währungen und Rohstoffe in Frage. Derzeit werden allerdings Anleihen und Aktien bevorzugt.

Gezielte Short-Positionen

Auf der Anleihenseite beurteilen wir US-Staatsanleihen nach dem Zinsanstieg wieder als attraktiv Aber auch die Aktienmärkte in Europa und Japan sind interessant. Unter den Sektoren tätigt das Team gezielt Investitionen in Gesundheitsaktien (insbesondere Biotech), Rohstoffaktien und europäische Banken. Leerverkaufspositionen bestanden mehrmals auf deutsche Staatsanleihen, als auf 5-jährigeAnleihen Negativzinsen anfielen.

Portfoliokonstruktion mittels Einsatz einer proprietären „Risk Engine“

Das Risikomanagement ist integraler Bestandteil und Impulsgeber des Anlageprozesses. Bellevue hat eine eigene Risikomanagement-Software entwickelt, welche verschiedene quantitative Modelle kombiniert. Das Portfolio Management Team hält aktiv Ausschau nach Anlageideen, welche einem spezifischen Risikoprofil entsprechen. Diese werden innerhalb des Risikomodells simuliert, um deren Interaktion mit dem bestehenden Portfolio zu bestimmen. Das Portfoliorisiko wird über die Zeit konstant gehalten, indem ein explizites Risikoniveau auf Tagesbasis angestrebt und überprüft wird. Dabei befindet sich die Diversifikation des Portfolios in einem klar definierten Bereich.

Unsere Marktszenarien

Da Marktentwicklungen schwierig zu prognostizieren sind, arbeiten wir in der Regel mit drei Szenarien. Unser Hauptszenario, dem wir eine Wahrscheinlichkeit von 45 Prozent geben, bezieht sich auf die expansive Geldpolitik, die angesichts fehlender Anlagealternativen zur Blasenbildung am Aktienmarkt führen könnte. Das zweite Szenario, mit einer Wahrscheinlichkeit von 35 Prozent, geht nach dem starken Zinsanstieg über die letzten Monate davon aus, dass ein Rally bei den US-Treasury einsetzen könnte. Das dritte Szenario ist ein Krisenszenario, das von einem echten Bärenmarkt ausgeht, welcher beispielsweise durch eine unerwartete Wachstumsverlangsamung in den USA ausgelöst werden könnte.

 

Auf der diesjährigen funds excellence spricht er am 19. Juni 2018 um 11:30 Uhr zum Thema „Szenarioanalysen als Basis einer erfolgreichen Anlagestrategie“.

Mehr unter www.fundsexcellence.com