Gute Aussichten für Multi-Asset-Strategien: Dass die Renditen vieler Anlageklassen die Höchststände der letzten Jahre erreichen, wird laut Michael Schoenhaut, Fondsmanager im Multi-Asset-Solutions-Team von J.P. Morgan Asset Management 2024 weiterhin für Rückenwind sorgen: „Ein solches Zusammenlaufen der Renditen von Aktien, Anleihen und den anderen Anlageklassen auf einem Niveau von 4 Prozent und mehr gab es seit fast 20 Jahren nicht“, unterstreicht der Income-Manager. Die herausragenden Ertragsmöglichkeiten für ausschüttungsorientierte Multi-Asset-Strategien zeigte sich bereits Ende des letzten Jahres, als die Brutto-Portfoliorendite des von ihm gemanagten Income-Klassikers JPMorgan Investment Funds – Global Income Fund mit mehr als 6 Prozent auf den höchsten Stand seit 10 Jahren kletterte. „Diese hohe Ausgangsrendite war historisch stets ein guter Indikator für eine weitere positive Wertentwicklung“, betont Michael Schoenhaut.
Chancen zum Ende des Zinszyklus nutzen
Dass die Zentralbanken weltweit in den letzten beiden Jahren den aggressivsten Zinserhöhungszyklus seit über 40 Jahren durchgeführt haben, war auch in vielen Multi-Asset-Strategien zu spüren. Ende 2023 haben die Zentralbanken in den USA und Europa nun signalisiert, dass sie sich am Ende des aktuellen Straffungszyklus befinden. Die Märkte erwarten erste Zinssenkungen im Sommer 2024. „Das Ausmaß der geldpolitischen Lockerung hängt von den Wachstums- und Inflationsergebnissen im Jahresverlauf ab. Die historischen Daten zeigen aber, dass für Anleihen nach dem Ende eines Zinserhöhungszyklus eine starke Performance zu erwarten ist“, erläutert Schoenhaut. Kombiniert mit den hohen Anfangsrenditen führt dies zu einem asymmetrischen Renditeprofil für ausschüttungsorientierte Anlegerinnen und Anleger. Sollten die Renditen in den nächsten zwölf Monaten weiter sinken, lässt sich vom aufgestauten Kurspotenzial profitieren. Gleichzeitig bietet die derzeit hohe laufende Verzinsung des Portfolios ein gutes Polster. „Mit der attraktiven Rendite lässt sich entspannt auf die Zinswende warten – die Geduld lohnt sich“, weiß der langjährige Income-Manager Schoenhaut.
Zinsdynamik bietet auch Schub für Dividendentitel
Für Multi-Asset-Anlegerinnen und -Anleger ist es eine gute Nachricht, dass auch das Dividendensegment vom Ende eines Zinszyklus profitieren sollte. So gab es nach den vergangenen vier Zinserhöhungszyklen stets eine Outperformance der Dividendentitel. „Die Vergangenheit ist natürlich keine Garantie für die Entwicklung der Zukunft, aber für uns ist es ein positives Signal, dass sich die zugrunde liegende Dynamik, die die Wertentwicklung von Dividendenaktien antreibt, im Laufe der Zeit nicht wesentlich verändert hat“, unterstreicht Michael Schoenhaut. Als Schnittstelle zwischen Substanz und Qualität sind Dividendenaktien in einem Umfeld hoher Realzinsen und mit einem sich verlangsamenden Wirtschaftswachstum typischerweise gut aufgestellt. Auch bieten Dividendenaktien einiges an Aufholpotenzial, sei es durch Bewertungsabschläge, Ertragsstabilität durch ihre robusten Geschäftsmodelle und nicht zuletzt inflationsbeständiges Wachstum.
Multi-Asset-Income – diversifiziert zum langfristigen Ertragsziel
Die mittel- bis langfristigen Chancen für Mischportfolios stellt auch Jakob Tanzmeister, Investment-Spezialist in der Multi-Asset-Solutions-Gruppe von J.P. Morgan Asset Management, heraus. Er weiß, dass aktuell Spareinlagen oder Tagesgelder mit einer attraktiven Verzinsung locken. Doch diese können vor allem langfristig nicht mit einem ertragsorientierten Multi-Asset-Portfolio mithalten. „Nachdem die Zinssätze schnell gestiegen sind, mangelt es nicht an Ertragsmöglichkeiten in allen Anlageklassen. Und ja, die Renditen von Tagesgeld oder kurzfristigen Anleihen erscheinen sehr attraktiv. Mit einer Multi-Asset-Income-Strategie lässt sich jedoch unabhängig vom vorherrschenden Zinsniveau Ertrag plus Kapitalwachstum erzielen, das Tagesgeld übertreffen kann – und dies ist gerade für den langfristigen Anlageerfolg, etwa für die Altersvorsorge, immens wichtig“, erläutert Tanzmeister. So zeigt eine Berechnung, dass ein Mischportfolio über einen rollierenden Zeitraum von einem Jahr in mehr als 70 Prozent der Fälle Tagesgeld übertraf – sowohl in einem Niedrigzinsumfeld (74 Prozent der Zeiträume) als auch in einem Normalzinsumfeld (77 Prozent der Zeiträume). Die Übertragung dieser historischen Muster auf die Gegenwart dürfte bedeuten, dass die Aussichten für eine Multi-Asset-Income-Strategie weiterhin überzeugend sind und sich möglicherweise sogar verbessern.
Laut Tanzmeister gilt es, die Zyklizität der Tagesgeldzinsen und das höhere Reinvestitionsrisiko zu berücksichtigen, das mit kurzfristigen defensiven Anleihen verbunden ist. Darüber hinaus fehlt diesen Anlagen das Potenzial für Kapitalgewinne, wie dies bei Aktien oder etwas länger laufenden Anleihen der Fall ist. „Dies unterstreicht die Bedeutung der Kombination von laufenden Erträgen und dem Potenzial für Kapitalwachstum für Anlegerinnen und Anleger, wie es Multi-Asset-Income-Strategien bieten“, erläutert Jakob Tanzmeister.
Erfreuliches Ausschüttungsniveau Mit den äußerst breit gestreuten Multi-Asset-Income-Portfolios konnte Income-Manager Michael Schoenhaut mit seinem Team zuletzt wieder eine attraktive Ausschüttung erzielen. Die letzte Quartalsausschüttung des JPMorgan Investment Funds – Global Income Fund (WKN A0RBX2) entspricht einer annualisierten Ausschüttung von 5,18 Prozent (Anteilklasse A (div) – EUR, Stand Februar 2024, nicht garantiert). Die nachhaltige Income-Strategie JPMorgan Investment Funds – Global Income Sustainable Fund (ISIN A2QL40), die gerade ihr dreijähriges Jubiläum feierte, konnte eine annualisierte Ausschüttung von 4,93 Prozent erzielen (Anteilklasse A (div) – EUR, Stand Februar 2024, nicht garantiert).